廣大網友国产一级一国产一级_少妇高潮久久久久久_欧美不卡一区二区三区免_国产精华av午夜在线观看_国产肉丝袜一区二区

無(wú)論是主力供給地西澳，還是國(guó)內(nèi)整體庫(kù)存水平，鋰精礦均處于下降狀態(tài)，甚至未來(lái)不排除進(jìn)一步創(chuàng)出新低的可能。

從鋰產(chǎn)品的價(jià)格表現(xiàn)來(lái)看，先是碳酸鋰價(jià)格企穩(wěn)反彈，隨后擴(kuò)散至三元電池所帶動(dòng)的氫氧化鋰，以及近期連續(xù)上漲的鋰精礦。

價(jià)格表現(xiàn)的背后是一套嚴(yán)密的產(chǎn)業(yè)邏輯：下游新能源汽車(chē)景氣度的持續(xù)攀升，疊加碳酸鋰、氫氧化鋰?yán)麧?rùn)率的增加，鋰精礦庫(kù)存已經(jīng)恢復(fù)往年正常“水位”，疊加供給端中短期缺少增量，鋰精礦價(jià)格連續(xù)走高。

近期某券商電話會(huì)議給出的一組數(shù)據(jù)顯示，2020年12月底進(jìn)口鋰精礦價(jià)格為420美元/噸，目前市場(chǎng)均價(jià)則已漲至735美元/噸，重回700美元以上高位，核心原因就是供應(yīng)緊張。

21世紀(jì)資本研究院從多個(gè)不同渠道了解到，無(wú)論是主力供給地西澳，還是國(guó)內(nèi)整體庫(kù)存水平均處于下降狀態(tài)，甚至未來(lái)不排除進(jìn)一步創(chuàng)出新低的可能。

于是，國(guó)內(nèi)碳酸鋰、氫氧化鋰生產(chǎn)企業(yè)的“搶礦大戰(zhàn)”正在上演，對(duì)此亦有某頭部廠家人士直言“買(mǎi)礦，是需要門(mén)檻的”。

上述行業(yè)現(xiàn)狀映射到資本市場(chǎng)，所對(duì)應(yīng)的就是鋰礦類(lèi)個(gè)股的持續(xù)走強(qiáng)。

只是，各家公司資源稟賦、成本和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)存在一定差異，行業(yè)景氣度持續(xù)高漲的帶動(dòng)下，哪家上市公司業(yè)績(jī)彈性又會(huì)最好？

新能源車(chē)滲透率將持續(xù)提升

新能源汽車(chē)，鋰電行業(yè)最大的增量。只要前者銷(xiāo)量增長(zhǎng)趨勢(shì)不變，對(duì)后者的需求拉動(dòng)就會(huì)持續(xù)存在。

而就今年數(shù)據(jù)來(lái)看，繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)無(wú)憂。

今年5月，國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量21.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)159.7%。1-5月累計(jì)銷(xiāo)量達(dá)95萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)224.2%。

中汽協(xié)預(yù)測(cè)結(jié)果為，2021年新能源汽車(chē)年銷(xiāo)量有望突破200萬(wàn)輛，達(dá)240萬(wàn)輛。

按照中汽協(xié)副秘書(shū)長(zhǎng)師建華的說(shuō)法，“今年年初中汽協(xié)做預(yù)測(cè)時(shí)，我們就預(yù)感到新能源汽車(chē)上漲的趨勢(shì)，目前來(lái)看，今年新能源汽車(chē)銷(xiāo)量超過(guò)200萬(wàn)輛是不成問(wèn)題的?！?/span>

從上述預(yù)測(cè)區(qū)間來(lái)看，相當(dāng)于2021年新能源汽車(chē)銷(xiāo)量將同比增長(zhǎng)46.3%至75.57%。

需要指出的是，得益于銷(xiāo)量的增長(zhǎng)，上半年新能源汽車(chē)滲透率較2020年大幅提高。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020年新能源汽車(chē)滲透率為5.8%，但是今年上半年1-5月滲透率連續(xù)提升，分別至7.2%、7.6%、8.9%、9.1%、10.2%。

這與上一輪景氣周期不同，個(gè)人新能源汽車(chē)購(gòu)買(mǎi)比例持續(xù)上漲，最直觀的感受就是市區(qū)里Model3、比亞迪漢EV、理想汽車(chē)ONE等車(chē)型“能見(jiàn)度”的顯著提升。

另?yè)?jù)中國(guó)電子商會(huì)智能電動(dòng)汽車(chē)專(zhuān)委會(huì)、全國(guó)工商聯(lián)汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商商會(huì)新能源汽車(chē)委員會(huì)聯(lián)合發(fā)布的新能源乘用車(chē)全國(guó)To C端銷(xiāo)量數(shù)據(jù)顯示，2021年一季度，純電動(dòng)汽車(chē)的個(gè)人購(gòu)買(mǎi)量為32.25萬(wàn)輛，占當(dāng)季銷(xiāo)量的74.67%。

若加上插電混動(dòng)和增程式汽車(chē)，個(gè)人購(gòu)買(mǎi)力則分別達(dá)到39.19萬(wàn)輛和90.76%的占比。2019年之前，我國(guó)銷(xiāo)售給個(gè)人的新能源汽車(chē)不足30%。

綜合比較銷(xiāo)售數(shù)據(jù)，當(dāng)前新能源汽車(chē)消費(fèi)市場(chǎng)“兩極分化”特點(diǎn)顯著，20萬(wàn)元以上市場(chǎng)被特斯拉、比亞迪、理想和小鵬汽車(chē)占據(jù)，10萬(wàn)元以下市場(chǎng)則以“A00級(jí)”車(chē)型為主，如五菱宏光MINI EV、奔奔E-Star。

相比之下，10至20萬(wàn)元主流成交區(qū)間能夠形成一定規(guī)模的，僅有埃安AION S等少數(shù)車(chē)型。

不難看出，現(xiàn)階段的國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)行業(yè)的發(fā)展，與前幾年國(guó)產(chǎn)手機(jī)的崛起類(lèi)似，供給側(cè)正在結(jié)合市場(chǎng)需求推出各類(lèi)特點(diǎn)顯著的產(chǎn)品，有主打女性客戶的，有拼豪華配置的，也有主打性能的，產(chǎn)品供給百花齊放。

21世紀(jì)資本研究院認(rèn)為，除特斯拉以外，當(dāng)前國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)市場(chǎng)主要被自主品牌占據(jù)，后者正在通過(guò)產(chǎn)品力、性?xún)r(jià)比等優(yōu)勢(shì)彌補(bǔ)自身品牌劣勢(shì)，以迅速占領(lǐng)市場(chǎng)。而外資、合資品牌整體反應(yīng)和動(dòng)作較慢，市場(chǎng)接受程度一般，尚未進(jìn)入大規(guī)模發(fā)力階段，終端產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)遠(yuǎn)未至高潮階段。

未來(lái)，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的進(jìn)一步加劇以及更多車(chē)型的推出，比如在10至20萬(wàn)元合資車(chē)占據(jù)的主流價(jià)位區(qū)間能夠推出一到兩款爆款車(chē)型，將再次帶動(dòng)國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)滲透率大幅提升。

“搶礦大戰(zhàn)”開(kāi)打

新能源汽車(chē)銷(xiāo)量的增加，無(wú)疑將帶動(dòng)動(dòng)力電池裝機(jī)量數(shù)據(jù)的提升，而后者上半年也保持了基本相當(dāng)?shù)脑鏊佟?/span>

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年前5個(gè)月，我國(guó)動(dòng)力電池裝車(chē)量累計(jì)41. 4GWh，同比累計(jì)上升223.9%，同期國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量增速為224.2%。

裝機(jī)量的總體增長(zhǎng)，帶動(dòng)了對(duì)磷酸鐵鋰、鎳鈷錳酸鋰等正極材料消耗的同時(shí)，進(jìn)一步傳導(dǎo)至上游鋰鹽、鈷鹽。

無(wú)論選擇磷酸鐵鋰還是三元電池，都離不開(kāi)鋰鹽產(chǎn)品。也正是在上述終端需求的帶動(dòng)下，相關(guān)產(chǎn)品2020年見(jiàn)底后迅速反彈。

就二季度走勢(shì)來(lái)看，碳酸鋰維持8.5萬(wàn)元/噸以上高位運(yùn)行，漲勢(shì)較一季度明顯放緩。但是，氫氧化鋰同期卻出現(xiàn)明顯上漲，并于5月下旬迅速突破9萬(wàn)元/噸。

究其原因，還在于較好的出貨拉動(dòng)，三元材料對(duì)氫氧化鋰的價(jià)格形成有力支撐。

上述鋰鹽產(chǎn)品價(jià)格的迅速拉漲，和終端需求的顯著放量，促使更上游的鋰精礦長(zhǎng)周期庫(kù)存大幅降低。

來(lái)自前述賣(mài)方電話會(huì)的溝通情況顯示，2020年初疫情爆發(fā)，西澳鋰精礦的庫(kù)存水平創(chuàng)新高，此后呈逐步下滑趨勢(shì)，尤其是在今年需求端的持續(xù)拉動(dòng)下，當(dāng)前庫(kù)存已降至3.36萬(wàn)噸碳酸鋰當(dāng)量。

國(guó)內(nèi)庫(kù)存也處于下降狀態(tài)，自2018年鋰鹽價(jià)格大幅回落以來(lái)，國(guó)內(nèi)鋰精礦庫(kù)存先增后減，尤其是2020年7月后下降速度加快。

庫(kù)存下降，疊加上述需求端的爆發(fā)和供應(yīng)端短期難以釋放的因素，鋰精礦繼鋰鹽產(chǎn)品后開(kāi)始連續(xù)反彈。

對(duì)此21世紀(jì)資本研究院亦分別從三個(gè)不同信源進(jìn)行了核實(shí)，其普遍反饋，當(dāng)前市場(chǎng)處于“搶礦”階段，目前國(guó)內(nèi)庫(kù)存也主要集中在提前布局上游的頭部鋰鹽生產(chǎn)企業(yè)，以及部分2020年底曾集中備貨的部分企業(yè)手中。

雖然短期內(nèi)不必?fù)?dān)心鋰鹽企業(yè)原料庫(kù)存，但是若未來(lái)供應(yīng)關(guān)系進(jìn)一步惡化，部分中小型生產(chǎn)企業(yè)可能會(huì)面臨“無(wú)米下鍋”的尷尬，甚至不排除當(dāng)前已部分鋰鹽企業(yè)極低庫(kù)存的可能。

需要指出的是，國(guó)內(nèi)碳酸鋰、氫氧化鋰產(chǎn)能利用率不高，國(guó)內(nèi)不缺產(chǎn)能，缺少的是鋰礦供給，尤其是高品位鋰礦的供給。

在當(dāng)前爭(zhēng)奪原料供給的背景下，同時(shí)考慮到西澳鋰精礦中短期供給彈性有限，預(yù)計(jì)鋰精礦將隨同鋰鹽價(jià)格繼續(xù)保持高位，甚至進(jìn)一步走高。

鋰業(yè)龍頭之實(shí)力短長(zhǎng)

“只要鋰礦能夠保證，外面找代工都可以，畢竟加工費(fèi)并不算高。”一位曾供職某鋰鹽企業(yè)數(shù)年的人士如此評(píng)價(jià)。

當(dāng)然，結(jié)合當(dāng)前鋰精礦稀缺的環(huán)境，能夠保證原料供應(yīng)的只有頭部幾家企業(yè)，比如被稱(chēng)為“鋰業(yè)雙雄”的贛鋒鋰業(yè)(01772)、天齊鋰業(yè)，兩家公司均握有大量?jī)?yōu)質(zhì)鋰礦資源。

不同點(diǎn)在于，贛鋒鋰業(yè)多以參股形式取得鋰精礦包銷(xiāo)權(quán)，如在產(chǎn)40萬(wàn)噸/年的鋰精礦馬里昂山（Mount Marion），為世界上第二大投運(yùn)的鋰輝石礦山。

按照約定，2017年至2019年贛鋒鋰業(yè)包銷(xiāo)該礦生產(chǎn)的全部鋰精礦，2020年后每年包銷(xiāo)不少于19.26萬(wàn)噸鋰精礦，該礦也是公司當(dāng)前的主力礦。

如果將贛鋒鋰業(yè)近年鋰礦布局稱(chēng)為小步快跑，天齊鋰業(yè)則屬于“三級(jí)跳運(yùn)動(dòng)員”，瞅準(zhǔn)時(shí)機(jī)，不計(jì)成本拿下優(yōu)質(zhì)資源，如頂級(jí)鋰礦澳洲泰利森的控股權(quán)，以及對(duì)智利SQM公司的股權(quán)投資，最終實(shí)現(xiàn)對(duì)世界級(jí)鋰資源“三鹵一礦”的一參一控。

僅從鋰輝石的資源比較，泰利森旗下的格林布什鋰礦，質(zhì)地優(yōu)于贛鋒鋰業(yè)的馬里昂山礦。

鋰礦品位高，加之該礦運(yùn)行多年，其開(kāi)采和運(yùn)營(yíng)成本處于全球鋰輝石最低水平。

來(lái)自英國(guó)咨詢(xún)機(jī)構(gòu)Roskill的數(shù)據(jù)顯示，全球主要鋰化工企業(yè)碳酸鋰提鋰成本排名中，最低為雅寶和FMC，其次為SQM公司，天齊鋰業(yè)、雅寶中國(guó)和中國(guó)鹵水提鋰企業(yè)成本相當(dāng)，再次是贛鋒鋰業(yè)和中國(guó)其他鋰礦生產(chǎn)企業(yè)。

單純公開(kāi)數(shù)據(jù)的變動(dòng)，難以體現(xiàn)上述差異。2020年，贛鋒鋰業(yè)“鋰系列產(chǎn)品”毛利率為23.4%，同期天齊鋰業(yè)“衍生品鋰產(chǎn)品”毛利率為23.71%。

2017年，鋰鹽處于高位時(shí)，贛鋒和天齊兩家公司上述數(shù)據(jù)則分別為45.38%和69.41%，相差巨大，核心原因?yàn)楹笳邔⑻├⒈硖幚怼?/span>

不過(guò)，卻可以通過(guò)一些細(xì)節(jié)可以得出大致結(jié)論。

泰利森所產(chǎn)鋰精礦不對(duì)外出售，只供給天齊鋰業(yè)和雅寶兩家股東，具體價(jià)格按照市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)，并給予一定折扣。贛鋒鋰業(yè)所需原料則來(lái)自馬里昂山和Pilbara的包銷(xiāo)，后者同樣參照市場(chǎng)價(jià)格，但是并未公開(kāi)提及折扣事項(xiàng)。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和價(jià)格層面，天齊鋰業(yè)近兩年因債務(wù)問(wèn)題，產(chǎn)能提升速度慢于贛鋒鋰業(yè)，如澳洲奎納納的氫氧化鋰項(xiàng)目至今尚未落地，這使得公司現(xiàn)有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)仍然以碳酸鋰為主。

贛鋒鋰業(yè)，近幾年則是連續(xù)加碼產(chǎn)能，尤其是氫氧化鋰產(chǎn)能已位居全球絕對(duì)一線梯隊(duì)。

該公司年報(bào)援引五礦證券數(shù)據(jù)顯示，2020年，贛鋒鋰業(yè)氫氧化鋰產(chǎn)能占全球份額的28%，氫氧化鋰產(chǎn)量占全球份額的24%，僅次于雅寶的27%。

綜上，21世紀(jì)資本研究院認(rèn)為，天齊鋰業(yè)強(qiáng)在礦端，擁有全球最低的鋰精礦開(kāi)采成本，贛鋒鋰業(yè)則勝在產(chǎn)能端，尤其是滿足三元電池增長(zhǎng)需求的氫氧化鋰。

相比之下，贛鋒鋰業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)格穩(wěn)健，過(guò)往并未出現(xiàn)虧損情況，雖然同樣受益于鋰鹽價(jià)格、產(chǎn)能釋放的雙重帶動(dòng)，但是彈性可能會(huì)略小于天齊鋰業(yè)。